معاملات فیوچرز در فارکس

سیگنال رکود از منحنی اوراق

درخواست حذف خبر: «خبربان» یک خبرخوان هوشمند و خودکار است و این خبر را به‌طور اتوماتیک از وبسایت www.ecofars.com دریافت کرده‌است، لذا منبع این خبر، وبسایت «اکوفارس» بوده و سایت «خبربان» مسئولیتی در قبال محتوای آن ندارد. چنانچه درخواست حذف این خبر را دارید، کد ۲۳۷۶۷۱۵۸ را به همراه موضوع به شماره ۱۰۰۰۱۰۰۲۲۱۰۰ پیامک فرمایید. لطفاً در صورتی‌که در مورد این خبر، نظر یا سئوالی دارید، با منبع خبر (اینجا) ارتباط برقرار نمایید. با استناد به ماده ۷۴ قانون تجارت الکترونیک مصوب ۱۳۸۲/۱۰/۱۷ مجلس شورای اسلامی و با عنایت به اینکه سایت «خبربان» مصداق بستر مبادلات الکترونیکی متنی، صوتی و تصویر است، مسئولیت نقض حقوق تصریح شده مولفان در قانون فوق از قبیل تکثیر، اجرا و توزیع و یا هر گونه محتوی خلاف قوانین کشور ایران بر عهده منبع خبر و کاربران است.

سیگنال رکود از منحنی اوراق

احتمال بروز رکود اقتصادی در نسخه نیویورکی‌ها توسط معادله‌ای با یک پارامتر اصلی ارزیابی می‌شود. این پارامتر، از تفاوت بازدهی اوراق قرضه بلند‌مدت ۱۰ ساله و بازدهی اوراق قرضه کوتاه‌مدت ۳ ماهه به‌دست می‌آید. البته فاکتور‌های پیچیده دیگری نیز در این معادله استفاده می‌شوند که همگی به وضعیت شاخص‌های کلی اقتصادی مربوط هستند.

تمرکز فدرال رزرونیویورک بیشتر بر اوراق خزانه ملی است؛ چراکه داده‌های مربوط به خزانه‌داری با دقت و صحت بیشتری نسبت به سایر اوراق قرضه ارائه می‌شوند. حال اینکه چه مواقعی احتمال وقوع رکود افزایش می‌یابد؟ پرسشی است که با واکاوی منحنی بازدهی اوراق قرضه قابل‌پاسخ است. البته به‌طور کلی می‌توان کاهش پارامتر معادله نیویورکی‌ها را عامل افزایشی برای احتمال رکود دانست. به این ترتیب که کاهش تفاوت بازدهی اوراق بلندمدت ۱۰ ساله نسبت به بازدهی اوراق کوتاه‌مدت ۳ماهه، منجر به افزایش احتمال بروز رکود اقتصادی خواهد شد.

در واقع افزایش تقاضا برای اوراق بلند‌مدت قیمت آنها را افزایش می‌دهد و بالطبع بازدهی آنها را پایین خواهد آورد. از طرفی کاهش تقاضای خرید اوراق کوتاه‌مدت به معنای افزایش بازدهی این اوراق قرضه است. در شرایطی که کاهش بازدهی بلندمدت با افزایش بازدهی اوراق کوتاه‌مدت همراه شود، به معنای چشم‌انداز رکودی یا غیرتورمی خواهد بود. ابزار مناسب مقایسه بازدهی اوراق قرضه، منحنی بازدهی است که توجه به روند آن، چشم‌انداز رکودی-تورمی کلی ارائه می‌دهد. منحنی بازدهی اوراق قرضه، نموداری است که نرخ بازده اوراق با کیفیت اعتباری یکسان را با سررسید‌های کوتاه‌مدت (چند ماهه)، میان‌مدت (چند ساله) و بلند‌مدت (بیش از ۵ ساله) نمایش می‌دهد. منحنی بـازدهی به‌عنوان الگویی برای ترسیم و ارائه وضعیت اوراق منتشر شده توسط دولت استفاده می‌شود. این منحنی بیشتر برای ارزیابی شرایط اوراق قرضه در ایالات‌متحده آمریکا به‌کار گرفته می‌شود.رایج‌ترین روش‌های سنجش وضعیت منخنی بازدهی تفاوت اوراق بلندمدت و کوتاه‌مدت است. چه اوراق ۱۰ و ۲ ساله چه اوراق۱۰ ساله و ۳ ماهه، حتی برخی ۳۰ ساله و ۲ ساله را نیز مقایسه می‌کنند. منحنی بازدهی به‌طور کلی دارای سه حالت رایج، شامل منحنی نرمال، خطی و معکوس است. شکل منحنی بازده در آمریکا همواره زیر ذره‌بین است؛ چراکه این واکاوی به یافتن ایده و سرنخی از تغییرات نرخ بهره‌های بانکی در آینده و فعالیت اقتصادی کمک می‌کند.

اقتصاد نرمال، منحنی نرمال

در شرایط معقول و عادی اقتصادی، بازدهی اوراق با سررسید طولانی، بیشتر از بازدهی این اوراق در نسخه‌های کوتاه‌مدت است. تحت این شرایط منحنی بازدهی نرمال خواهد بود. منحنی بازدهی نرمال اوراق قرضه با تاریخ سررسید طولانی‌ به خاطر ریسک مربوط به زمانشان، بازده بالاتری در مقایسه با اوراق کوتاه‌مدت‌ دارند. در واقع منحنی نرمال نشانگر انتظار عمومی ازرشد اقتصادی کشور است. زمانی که چشم‌انداز کلی، از رشد اقتصادی حکایت داشته باشد، بالطبع احتمال افزایش تورم بیش از کاهش آن تصور می‌شود. در صورتی که کشور در شرایط خاص اقتصادی نباشد، بانک‌های مرکزی با افزایش نرخ بهره از صعود بیش از حد تورم جلوگیری خواهند کرد. با این تفاسیر عرضه و تقاضا برای اوراق بلند‌مدت و کوتاه‌مدت به گونه‌ای تعریف می‌شوند که ضمن حفظ زمینه رشد اقتصادی، بازدهی اوراق بلندمدت بیشتر از اوراق کوتاه‌مدت باقی بماند. چنانچه تنظیم تفاوت نرخ بازدهی این اوراق به درستی تنظیم نشود، منحنی نرمال به حالت دیگری منتقل خواهد شد.

منحنی خطی نشانه دوره گذار اقتصادی

زمانی که بازدهی اوراق بلندمدت کاهش یابد یا اینکه بازدهی اوراق کوتاه‌مدت بیش از حد افزایش یابد، منحنی بازدهی به سمت خطی شدن پیش خواهد رفت. در واقع در شرایط نرمال تفاضل بازدهی اوراق بلندمدت و کوتاه‌مدت باید بین ۲ تا ۳ درصد باشد، هرچند ظرف چند دهه اخیر شیب نزولی بازدهی اوراق ۱۰ ساله خزانه این فاصله را کمتر کرده و حتی به یک درصد رسانده است. اما کم شدن این تفاضل علامتی است به معنای روند خطی شدن منحنی بازدهی. زمانی که تفاوت قابل‌ملاحظه‌ای در بازدهی اوراق با سررسید‌های متفاوت وجود نداشته باشد، نوعی بزنگاه اقتصادی رخ می‌دهد. خطی شدن منحنی بازدهی، احتمال چرخش اقتصادی را بالا می‌برد. این چرخش می‌تواند به رونق یا رکود منتهی شود. در شرایطی که منحنی با سیاست‌های مناسب به حالت نرمال بازگردد، رونق اتفاق خواهد افتاد اما به عکس زمانی‌که منحنی معکوس شود، دوره رکود اقتصادی آغاز می‌شود.

منحنی معکوس یا دوره رکود اقتصادی

چنانچه بازدهی اوراق کوتاه‌مدت به‌دلیل افزایش تقاضا برای اوراق بلندمدت نرخ بیشتری داشته باشد، منحنی معکوس تولید می‌شود. در واقع یک منحنی معکوس نشان می‌دهد رشد اقتصادی با اخلال مواجه است. فقدان نشانه‌ای از رشد اقتصادی در منحنی بازدهی به معنای وقوع یک دوره رکود تا ۱۲ ماه آینده است.

عواقب جنگ تجاری بر اقتصاد چین

در حالی که از منحنی بازدهی اوراق خزانه آمریکا سیگنال رکود استنباط می‌شود منازعه تجاری ایالات متحده با چین، ارزش یوآن و دلار استرالیا را در بازارهای جهانی تحت فشار قرار داد. به گزارش «ایرنا» به نقل از رویترز، کاهش ارزش یوآن چین در پی به بن‌بست رسیدن مذاکرات تجاری این کشور و آمریکا روی داد. براساس این گزارش نرخ مبادلات رسمی یوآن با سه دهم درصد کاهش به سطح ۸۷۸/ ۶ دلار رسید. این رقم به کمترین میزان خود در چهارماه گذشته رسیده است. براساس گزارش‌های خبری، مواد اولیه (کامودیتی‌ها) در دنیا به دلار قیمت‌گذاری می‌شود و تضعیف یوآن به معنی افزایش هزینه‌های واردات مواد اولیه صنایع چین است. نرخ مبادله رسمی دلار استرالیا نیز با سیگنال رکود از منحنی اوراق ۱۵صدم درصد کاهش به سطح ۶۹۹/ ۰ دلار رسید. براساس این گزارشدلار استرالیا به‌شدت به نوسانات یوآن چین واکنش نشان می‌دهد. چین بزرگ‌ترین شریک تجاری استرالیا به‌شمار می‌آید. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهوری آمریکا، با افزایش فشار روی چین برای رسیدن به یک توافق تجاری تعرفه‌های واردات کالاهای چین به ارزش ۲۰۰ میلیارد دلار را در هفته جاری بالا برد و صدها میلیارد دلار دیگر واردات کالاهای چینی را نیز به‌زودی هدف می‌گیرد.

درخواست حذف خبر:

«خبربان» یک خبرخوان هوشمند و خودکار است و این خبر را به‌طور اتوماتیک از وبسایت www.ecofars.com دریافت کرده‌است، لذا منبع این خبر، وبسایت «اکوفارس» بوده و سایت «خبربان» مسئولیتی در قبال محتوای آن ندارد. چنانچه درخواست حذف این خبر را دارید، کد ۲۳۷۶۷۱۵۸ را به همراه موضوع به شماره ۱۰۰۰۱۰۰۲۲۱۰۰ پیامک فرمایید. لطفاً در صورتی‌که در مورد این خبر، نظر یا سئوالی دارید، با منبع خبر (اینجا) ارتباط برقرار نمایید.

با استناد به ماده ۷۴ قانون تجارت الکترونیک مصوب ۱۳۸۲/۱۰/۱۷ مجلس شورای اسلامی و با عنایت به اینکه سایت «خبربان» مصداق بستر مبادلات الکترونیکی متنی، صوتی و تصویر است، مسئولیت نقض حقوق تصریح شده مولفان در قانون فوق از قبیل تکثیر، اجرا و توزیع و یا هر گونه محتوی خلاف قوانین کشور ایران بر عهده منبع خبر و کاربران است.

هشدار وزیر اوباما درباره استمرار رکود شدید اقتصادی در آمریکا

وزیر خزانه‌داری دولت اوباما با توجه به تلاش دولت آمریکا برای مقابله با نرخ تورم بالای 4 دهه گذشته، در مورد بروز یک رکود شدید قریب‌الوقوع هشدار داد.

به گزارش خبرگزاری برنا، نوریل روبینی، وزیر خزانه‌داری دولت اوباما، با توجه به تلاش دولت آمریکا برای مقابله با نرخ تورم بالای 4 دهه گذشته، در مورد بروز یک رکود شدید قریب‌الوقوع هشدار داد.

روبینی گفت: «من فکر می کنم دلایل بسیاری وجود دارد که باعث می‌شود، ما دچار رکود شدید و بحران بدهی و مالی شدید شویم.»

وی توضیح داد، اقتصاد آمریکا در یک دوره رکود تورمی (رشد کم و تورم بالا) قرار دارد، در حالی که نسبت بدهی‌ها «به میزان بی سابقه‌ای بالا» است و نشان می‌دهد، همین موضوع در مورد سایر کشورهای توسعه یافته در سراسر جهان نیز صدق می‌کند.

این مقام سابق آمریکایی افزود: «سیگنال رکود از منحنی اوراق این دیدگاه که این وضعیت کوتاه مدت و نه چندان عمیق خواهد بود، کاملا توهم آمیز است. »

روبینی، استاد دانشگاه نیویورک و مدیر اجرایی Roubini Macro Associates است، وال استریت به علت پیش بینی بحران مالی 2008-2009، به وی لقب «دکتر عذاب» داد.

او از معدود اقتصادان هایی است که توانست به درستی ترکیدن حباب بازار مسکن آمریکا در 2007-2008 را که منجر به بحران اقتصادی سال ۲۰۰۹ شد پیش‌بینی کند. وی این پیش ‌بینی را در سال ۲۰۰۵ کرده بود.

روبینی یک سال پیش از اینکه، آمریکا درگیر بحران اعتبارات مسکن و بحران مالی جهانی شود، پیش‌بینی کرد که بخش مسکن آمریکا با شدیدترین کاهش طی ۴۰ سال اخیر مواجه خواهد شد. وی در سال 2009 وزیر خزانه‌داری در دولت باراک اوباما شد.

اقتصاددان در مورد اینکه آیا اقتصاد آمریکا امسال با رکود مواجه خواهد شد یا نه، بحث می‌کنند، زیرا فدرال رزرو در تلاش است تا افزایش نرخ تورم را با افزایش نرخ بهره مهار کند.

نرخ تورم آمریکا در ماه ژوئن به 9.1 درصد رسید که بالاترین میزان در 40 سال گذشته است.

جانت یلن، وزیر خزانه داری آمریکا پیشتر رکود اقتصادی آمریکا را تکذیب کرده و گفته بود، این کشور در عوض از رکود «ضروری و مناسب» برخوردار است.

منحنی بازده معکوس سیگنال رکود می دهد. یک منحنی متفاوت داستانی شادتر را بیان می کند.

منحنی بازدهی که بیشترین تماشا را دارد نزدیک به وارونگی است که یک سیگنال ترسناک برای آن است بازار سهام. اما منحنی بازدهی کمتر دیده شده است که نشانگر بهتر مشکلات اقتصادی آینده است.

خبر خوب: این منحنی دوم هنوز تا وارونگی فاصله زیادی دارد.

ابتدا یک پرایمر. در یک منحنی بازده عادی، اوراق قرضه کوتاه مدت نرخ پایین تری نسبت به اوراق قرضه بلندمدت دارند. این به این دلیل است که خطر افزایش تورم در طی سال‌ها بیشتر است و سرمایه‌گذاران در ازای آن نرخ بالاتری را می‌خواهند. هنگامی که منحنی بازده معکوس می شود، اوراق قرضه کوتاه مدت بازدهی بالاتری نسبت به اوراق قرضه بلندمدت دارند. این اغلب زمانی اتفاق می‌افتد که فدرال رزرو نرخ‌های کوتاه‌مدت را برای مهار تورم افزایش می‌دهد، همانطور که اکنون است. منحنی معکوس نشان می دهد که سرمایه گذاران شاهد کاهش سرعت اقتصاد هستند که باعث کاهش نرخ های بلندمدت می شود.

وال استریت معمولاً به رابطه بین اسناد خزانه 10 ساله و اسناد خزانه 2 ساله نگاه می کند. در حال حاضر، بازدهی 10 ساله تنها 0.21 واحد درصد بالاتر از بازدهی 2 ساله است که نسبت به اختلاف 1.17 درصدی شش ماه قبل کاهش یافته است.

تام اسی، بنیانگذار Sevens Report Research، می‌نویسد: سرمایه‌گذاران باید مراقب «وارونگی در منحنی بازدهی باشند که نشان‌دهنده . احتمال افزایش رکود اقتصادی است».

با این حال، وارونگی بین بازدهی 10 ساله و 2 ساله لزوماً به این معنی نیست که به زودی آشفتگی برای اقتصاد و بازار سهام رخ می دهد. داده های مورگان استنلی نشان می دهد که ممکن است چندین سال طول بکشد تا یک رکود پس از وارونگی بازدهی 10 ساله و 2 ساله خزانه داری رخ دهد. به عنوان مثال، یک وارونگی در سال 2005 اتفاق افتاد، اما رکود بزرگ تا اواخر سال 2007 آغاز نشد. مطابق با آن، سهام معمولاً برای سال پس از وارونگی اولیه عملکرد خوبی دارند. میانگین حرکت برای


S&P 500
طبق داده‌های بازار داو جونز که به سال 12 بازمی‌گردد، 2 ماه پس از وارونگی اولیه بازده اوراق قرضه 7.4 ساله، 1978 درصد افزایش داشت.

تحلیلگران بازار در 22VResearch می گویند که بازدهی متفاوتی وجود دارد که شاخص بسیار گویاتری برای اقتصاد آینده و بازار سهام است. این تفاوت بین اسناد خزانه 10 ساله و اسناد خزانه سه ماهه است. اگر سرمایه گذاران نسبت به رشد بلندمدت آنقدر بدبین باشند که بازدهی کمتری را در اسکناس 10 ساله نسبت به یک صورت حساب 3 ماهه دریافت کنند، این نشانه بدی است.

دنیس دبوشر، موسس این شرکت، نوشت: «از لحاظ تاریخی، 10s-3mos قابل اعتمادتر بوده است، به ویژه در چند دهه گذشته.

میانگین حرکت S&P 500 برای 12 ماه پس از وارونگی اولیه بین بازدهی 10 ساله و 3 ماهه، 1.4 درصد افزایش است. شاخص به سیگنال رکود از منحنی اوراق نصف کاهش یافته است. گاوین استفنز، مدیر مدیریت پرتفوی در مدیریت سرمایه گذاری گولزر می نویسد: منحنی 3M-10Y ابزار مفیدتری برای پیش بینی رکود و بازارهای ضعیف سهام است.

در حال حاضر، سرمایه گذاران سهام سیگنال کاملاً واضحی از آن منحنی بازده دارند. اسکناس 10 ساله خزانه داری در حال حاضر 1.87 واحد درصد بیشتر از اوراق سه ماهه سود دارد.

خط پایانی: در حالی که مطمئناً دلیلی برای نگرانی وجود دارد، هنوز زمان وحشت نرسیده است.

رکود اقتصادی بزرگ در راه است؟

وال استریت ژورنال در گزارشی با بررسی نرخ بهره اوراق خزانه کوتاه‌مدت و بلندمدت آمریکا به این نتیجه رسیده‌ که افزایش نرخ بهره در سررسید کوتاه مدت نسبت به سررسیدهای بلندمدت هشداری از رکود اقتصادی است. شرایط مشابهی که در دهه ۱۹۸۰ و ۲۰۰۰ میلادی نیز به رکود اقتصادی انجامید. در نقطه مقابل، مقامات فدرال رزرو معتقدند که این تحلیل نمی‌توان ریسک رکود اقتصادی را به طور کامل نشان دهد و زمان کافی برای مقابله با رکود اقتصادی همچنان وجود دارد.

رکود اقتصادی بزرگ در راه است؟

اقتصادآنلاین - پویا دادجو؛ همزمان با افزایش بازدهی اوراق دو ساله خزانه‌داری آمریکا به سطوح بالاتری از اوراق خزانه ۱۰ ساله، تحلیلگران وال استریت ژورنال هشدارهایی را در خصوص آینده اقتصاد آمریکا منتشر کردند.

اقتصاددانان نحوه تغییرات نرخ بهره در سررسیدهای مختلف را به عنوان سیگنال‌هایی درباره چشم انداز اقتصادی درنظر می‌گیرند. زمانی که نرخ بهره‌ اوراق بدهی کوتاه مدت بالاتر از نرخ‌های بهره بلندمدت است، پدیده‌ای به نام "منحنی بازده معکوس" شکل می‌گیرد که این موضوع می‌تواند سیگنالی از رکود اقتصادی باشد و این همان مساله‌ای که اقتصاددانان را نگران کرده‌است. تفاوت بازده میان اوراق دو ساله و ۱۰ ساله خزانه‌داری این هفته معکوس شد و روز جمعه، بازدهی اوراق دو ساله خزانه داری به ۲.۴۴ درصد رسید. این در حالی است که بازدهی اوراق ۱۰ ساله برابر با ۲.۳۸ درصد بود. نمودار زیر "تفاوت نرخ بهره اوراق دو ساله و سه ماهه- زرد رنگ" و "تفاوت نرخ بهره اوراق ۱۰ ساله و دو ساله-نمودار سبز" را نشان می‌دهد:

رکورد اقتصادی بزرگ در راه است؟

استیو انگلندر، استراتژیست سرمایه گذاری در بانک استاندارد چارترد (Standard Chartered) معتقد است که نشانه‌های مشابهی را می‌توان در بازارهای آتی یورودلار نیز مشاهده کرد؛ جاییکه معامله‌گران بر روی نرخ‌های آتی شرط بندی می‌کنند. او به این موضوع پی برده‌است که نرخ‌های کوتاه‌مدت مورد انتظار در سه چهار ساله گذشته، پایین‌تر از نرخ‌ بهره مورد انتظار در دو سال آینده بودند. ( به بیان دیگر نرخ بهره کوتاه مدت انتظاری در حال افزایش است)

انگلندر معتقد است که این موضوع به طور معمول نشانه‌ ای از روزهای بد در آینده است و رکود اقتصادی در پیش است و به نظر می‌رسد که فعالان بازار این موضوع را که با رکود مواجه خواهیم بود را پذیرفته‌اند.

در شرایط عادی، هر چه بازپرداخت وام بیشتر طول بکشد، نرخ بهره بیشتری باید پرداخت کرد. وام دادن در مدت طولانی‌تر مستلزم ریسک بیشتری است و بنابراین بازده بالاتری را از سوی قرض دهندگان طلب می‌شود.

به عبارت دیگر نرخ سود وام سه ماهه باید کمتر از سود وام دو ساله و سود وام دو ساله باید کمتر از وام ۱۰ ساله باشد. وقتی این روابط وارونه می شوند، سیگنالی از تلاطم اقتصادی پیش رو است.

در اوایل و اواخر دهه ۱۹۸۰، قبل از رکود، منحنی های بازده معکوس شدند. این اتفاق دوباره در اوایل دهه ۲۰۰۰ و اواسط دهه ۲۰۰۰ و قبل از رکود رخ داد.

منطق این موضوع به این صورت است: سرمایه‌گذاران انتظار دارند که فدرال رزرو در کوتاه‌مدت برای مقابله با تورم، نرخ‌های بهره را چنان بالا ببرد که در نهایت منجر به کاهش اعتباردهی و در نتیجه رکود شود و مجبور شود این افزایش نرخ‌ها را در ادامه مسیر معکوس کند.

بنابراین نرخ بهره در کوتاه‌مدت به این دلیل افزایش می‌یابد که سرمایه‌گذاران انتظار دارند، فدرال رزرو، نرخ بهره را افزایش دهد. در نقطه مقابل نرخ بهره در سررسیدهای بلندمدت به این دلیل کاهش می‌یابد که انتظار بر این است که پس از کاهش تورم، نرخ‌ بهره در افق بلندمدت کاهش یابد.

معکوس شدن منحنی های بازده می تواند مشکلات اقتصادی مهمی ایجاد کند. بانک‌ها معمولا پول را در کوتاه مدت قرض می‌کنند و در بلندمدت وام می دهند. زمانی که نرخ‌های کوتاه‌مدت بالاتر از نرخ‌های بلندمدت است، بانک‌ها با فشار سود و وام‌دهی مواجه می‌شوند که این امر فعالیت اقتصادی را نیز کاهش می‌دهد.

در ادامه این گزارش آمده که گاهی اوقات وارونگی منحنی بازده و رکود، بهایی است که برای کاهش تورم بالا باید پرداخت؛ همانطور که در اوایل دهه ۱۹۸۰، رییس وقت فدرال رزرو، از نرخ های بهره بالا برای مهار تورم دو رقمی استفاده کرد.

در مواقع دیگر، فدرال رزرو شاید بیش از حد پیش می رود. در سال ۲۰۰۶، بانک مرکزی نرخ کوتاه‌مدت خود را به بالای ۵ درصد رساند، در حالی که نرخ‌های بهره بلندمدت زیر این سطح ثابت ماند. نرخ پایین بلندمدت ممکن است نشانه‌ای از این باشد که بازار انتظار تورم را داشت و نیازی به افزایش نرخ نبود. مسئله ای که در نهایت در سال ۲۰۰۷ و ۲۰۰۸ یک بحران مالی و رکود اقتصادی به دنبال داشت. به خاطر همین موضوع است که مقامات فدرال رزرو به شدت به سیگنال های منحنی بازده، اهمیت می دهند.

در برخی موارد، فدرال رزرو در طول چرخه‌های افزایش نرخ بهره مسیر خود را معکوس و از رکود جلوگیری کرده است، مانند سال ۱۹۹۸ و ۲۰۱۹ که مسیر خود را معکوس کرد و ممکن است اگر همه گیری کووید-۱۹ رخ نمی داد، از رکود جلوگیری می کرد. البته مقامات فدرال رزرو معتقدند که در حال حاضر زمان کافی برای جلوگیری از رکود وجود دارد.

منحنی‌های بازدهی را می‌توان با استفاده از نرخ‌های بهره در طیف وسیعی از سررسیدها، از یک شبه تا ۳۰ سال اندازه‌گیری کرد و برخی وارونگی‌ها بیش از سایرین اهمیت دارند. اگرچه سرمایه‌گذاران اغلب به تفاوت بین بازده اوراق دو ساله و ۱۰ ساله خزانه داری نگاه می کنند، محققان فدرال رزرو، اریک انگستروم و استیون شارپ به این نتیجه رسیدند که این نرخ ها واقعاً مهم نیستند.

آنها مدعی هستند که رابطه نرخ ها در افق‌های کمتر از دو سال معیار دقیق تری برای ریسک رکود است. آنها نرخ های سه ماهه اسناد خزانه را با انتظارات بازار برای نرخ های سه ماهه در ۱۸ ماه آینده را مقایسه کردند. با استفاده از این رویکرد، زنگ خطر رکود به صدا در نمی آید. نرخ های کوتاه مدت بسیار کمتر از نرخ های مورد انتظار ۱۸ ماه آینده است.

به نظر می رسد جروم پاول، رییس فدرال رزرو، دیدگاه دوم را قبول دارد. بانک مرکزی آمیکا امیدوار است با کاهش تنگناهای عرضه در اقتصاد، تورم کاهش یابد. اگر تورم آنطور که انتظار می‌رفت کاهش نیابد و بانک مرکزی با افزایش بیشتر نرخ‌ها در سال ۲۰۲۳ یا پس از آن، رکود ممکن است بیشتر از آنچه این روزها به یک تهدید تبدیل شود.

رکود در کمین بازارها نشسته است

سنگ‌نوردی یا صخره‌نوردی نوعی فعالیت است که فرد با استفاده از طناب و ابزار فنی مخصوص به بالا و پایین رفتن یا حرکت افقی بر روی صخره‌های طبیعی یا دیواره‌های سالنی می‌پردازد.

سال ۱۳۹۹ برای بازارهای جهانی سالی پر‌التهاب و بااهمیت خواهد بود چراکه علاوه‌بر ریسک‌های سیاسی- اقتصادی موجود، اپیدمی ویروس کرونا نیز بر شدت نااطمینانی‌ها افزوده و رکود مالی در سراسر دنیا را تشدید کرده است. اصلاح بازارهای سهام جهانی یا به تعبیر دیگر تغییر محتمل سیکل افزایشی بازارها به روند کاهشی، منحنی سابق بازدهی اوراق خزانه داری، رکورد حجم بدهی‌های جهانی، خطر گسترش ویروس کرونا برای اقتصاد بین‌المللی همگی از جمله ریسک‌های سال آتی شمسی محسوب می‌شوند.

گر کمی ذهن خود را به عقب بازگردانید و به روزهایی فکر کنید که شما را به سمت ورزش سنگ نوردی سوق داد، مطمئنان یادتان خواهد امد که از بعضی از نصیحت های ناخواسته دیگران، ناراحت بودید. این نصیحت ها برای شما خیلی مبهم و سوال برانگیز بود و دقیقا از سمت کسی نقل می‌شد که ادعا میکرد این کاره است و قبلا همه ی این کارها را کرده است! خودتان می دانید راجع به چه کسی صحبت میکنم. دقیقا همان فرد!!

اصلاح وال‌استریت

شاخص‌های اصلی وال استریت بین ۱۹ تا ۳۴ درصد دچار ریزش شده و زمینه را برای بروز یک اصلاح کامل و حتی تغییر از سیکل افزایشی به کاهشی فراهم کرده است. چنانچه سیکل افزایشی بازار سهام به پایان برسد،‌ یکی از علائم اصلی رکود مالی آژیر خطر را به صدا در می‌آورد. در واقع کاهش افزون بر ۲۰ درصدی شاخص‌ها احتمال وقوع اصلاح را تایید می‌کند. شاخص S&P۵۰۰ در آغاز سال اخیر شمسی از زیر ۳ هزار واحد به بالای ۳ هزار و ۳۰۰ واحد صعود پیدا کرده بود، اما هم‌اکنون پایین‌تر از مرز سه هزار واحدی قرار دارد. ۲ دوشنبه سیاه در اسفند ماه علاوه بر یک جمعه سیاه دیگر در طول همین ماه شرایط اقتصادی آمریکا را بسیار متزلزل نشان می‌دهد. از همین رو فدرال‌رزرو با کاهش نرخ بهره این نرخ را به صفر درصد رساند که در تاریخ تنها در دوره بحران مالی دهه گذشته رخ داده بود، همچنین کاهش یک درصدی در تاریخ بی‌سابقه بوده است. سال گذشته بسیاری راجع به بروز رکود مالی ظرف ۱۲ الی ۲۴ ماه از ابتدای سال ۱۳۹۸ هشدار داده بودند. ازده شناساگر رکود حداقل هشت گزینه در سال ۱۳۹۸ با چراغ قرمز وضعیت را اضطراری نشان می‌دادند. منحنی بازدهی اوراق خزانه داری آمریکا چند ماه متوالی معکوس بود اما در پاییز منحنی به حالت نرمال بازگشت. با این حال در فصل زمستان بار دیگر معکوس شده و علاوه بر این هم امر بازدهی اوراق به خصوص نسخه با سررسید ۱۰ سال به کف تاریخی خود رسیدند. اعوجاج در بازار مالی آمریکا همزمان با ریزش شدید وال استریت و افت رشد اقتصاد بین‌الملل همگی دست در دست یکدیگر داده تا شرایط در بازارها به شدت متزلزل شود. با توجه به پیش رو بودن انتخابات ریاست جمهوری آمریکا، سقوط کامل بازار سهام می‌تواند شانس دونالد ترامپ برای انتخاب مجدد را تضعیف کند.

تشدید احتمال رکود

احتمال وقوع رکود مالی به تدریج رو به افزایش است به‌طوری‌که اروپا و ژاپن در صدر ریسک‌پذیری و ایالات متحده نیز با توجه به وضعیت اخیر بازارهای سهام در خطر جدی قرار گرفته است. بر اساس پیش‌بینی‌ها احتمال وقوع رکود نسبت به سال گذشته از ۳۹ درصد به بالای ۵۰ درصد برای ۱۲ ماه ماه آتی رسیده و بسته انبساطی بانک‌های مرکزی نیز تاکنون گشایشی در وضعیت بازارها ایجاد نکرده است.

کاهش فاصله نرخ بازدهی اوراق کوتاه‌مدت و بلندمدت به معنای نیاز به کاهش شتاب انقباض پولی تلقی می‌شود. کاربرد اصلی این معیار، پیش‌بینی احتمال بروز رکود اقتصادی با تاخیر ۱۲ماهه است. چنانچه منحنی به سمت خطی شدن پیش برود، احتمال وقوع رکود نیز افزایش می‌یابد. در حالتی که منحنی معکوس شود (نرخ بازدهی اوراق ۲ ساله از نسخه ۱۰ ساله سبقت بگیرد)، نشانه قدرتمندی از یک بزنگاه اقتصادی جدی مخابره خواهد شد. این نشانه آخرین بار در سال ۲۰۰۶ میلادی (یک سال پیش از بحران مالی بین‌المللی) ثبت شده بود. رئیس اسبق فدرال‌رزرو آمریکا نسبت به برداشت اشتباه از سیگنال منحنی بازدهی اوراق هشدار داد. در شرایطی که برای خروج از بحران مالی دهه پیشین اقدامات غیرمتعارفی از سوی فدرال‌رزرو به اجرا در آمد، استناد به تنها یک سیگنال (منحنی بازدهی اوراق) برای پیش‌بینی دوره رکود کافی نیست. هرچند در طول تاریخ، معکوس شدن منحنی بازدهی نشانه قدرتمندی از سراشیبی اقتصاد ارائه داده است؛ اما مساله در بازه زمانی فعلی کمی پیچیده‌تر از دوره‌های قبل به‌نظر می‌رسد؛ چراکه سیگنال‌های نرمال در بازارها دچار اعوجاج شده‌اند، اعوجاجی که نتیجه تغییرات گسترده رگولاتوری و اجرای بسته تسهیل کمی برای خروج از بحران دهه گذشته محسوب می‌شود. در حال حاضر اختلاف عقیده‌ای بین اقتصاددانان بروز یافته سیگنال رکود از منحنی اوراق که درخصوص دقت و صحت علامت‌دهی منحنی بازدهی است. برخی معتقد هستند سیگنال بازار اوراق دیگر اثر پیشین را ندارد و سایرین همچنان به این معیار استناد می‌کنند. در این شرایط اهمیت توجه به سایر مولفه‌ها بیش از پیش به‌وجود می‌آید و نباید با تکیه بر یک پیام به پیش‌بینی رکود پرداخت؛ اما نادیده گرفتن این مولفه نیز به‌ همان میزان ریسک‌آفرین خواهد بود. برنانکی با اشاره به عوامل دخیل در بروز بحران قبل که حتی با تلاش فدرال‌رزرو ناشناس باقی ماندند، بر اهمیت جست‌وجو برای دلایل موثر بر افزایش نرخ بازدهی اوراق کوتاه‌مدت خزانه‌داری همزمان با عدم‌رشد بازدهی در سررسیدهای بلندمدت تاکید کرد. شاید تنها معیاری که به وضوح ریسک آتی برای اقتصاد آمریکا را نشان می‌دهد، روند رشد استقراض دولت و سقف کسری بودجه است. در حالی‌که شرایط کلی اقتصاد امروز در زمینه‌های سیگنال رکود از منحنی اوراق مختلف به اندازه نرمال قوی است؛ اما دولت به‌جای رسیدگی به روند رشد بدهی در دوره رونق، همچنان به رویه پیشین ادامه می‌دهد. در واقع، ریسک اصلی برای اقتصاد آمریکا در این مسیر رو به گسترش است.

بازدهی اوراق خزانه داری آمریکا با سررسیدهای سه ماهه، ۲ و ۱۰ ساله، همگی به زیر یک درصد نزول کرده که در طول تاریخ بی‌سابقه محسوب می‌شود.

اونس از قعر تا سقف

اونس طلا با اینکه در طول سال جاری شمسی از رکود ۷ ساله خود نیز عبور کرد اما با افت شدید چند هفته اخیر همسو با بازارهای سهام و اوراق، عملکرد بسیار ضعیفی در کارنامه خود ثبت کرد. البته در فاز اول شرایط رکودی قیمت فلز زرد ابتدا دچار افت و در فاز دوم صعود پر شتابی را آغاز می‌کند. بنابراین پیش‌بینی می‌شود پس از افت سیگنال رکود از منحنی اوراق شدید این فلز گرانبها وارد کانال صعودی‌ای شود که می‌تواند از مرز ۱۸۰۰ دلاری نیز عبور کند.

گر کمی ذهن خود را به عقب بازگردانید و به روزهایی فکر کنید که شما را به سمت ورزش سنگ نوردی سوق داد، مطمئنان یادتان خواهد امد که از بعضی از نصیحت های ناخواسته دیگران، ناراحت بودید. این نصیحت ها برای شما خیلی مبهم و سوال برانگیز بود و دقیقا از سمت کسی نقل می‌شد که ادعا میکرد این کاره است و قبلا همه ی این کارها را کرده است! خودتان می دانید راجع به چه کسی صحبت میکنم. دقیقا همان فرد!!

افزایش نرخ سود در سررسیدهای طولانی‌مدت/ سقوط آزاد معاملات اوراق

افزایش نرخ سود در سررسیدهای طولانی‌مدت/ سقوط آزاد معاملات اوراق

به گزارش اقتصادنیوز 12 اردیبهشت 1401، حجم معاملات خرد اوراق بدهی دولتی در بازار ثانویه نسبت به آخرین روز معاملاتی با 32 درصد کاهش به 184 میلیارد تومان رسید. این معاملات روی 30 نماد اخزا و 8 نماد اراد انجام شد.

بررسی منحنی بازده استخراج شده از نمادهای اخزا نشان می‌دهد که نرخ‌های بازده درسررسید کوتاه مدت کاهشی بودند. نرخ اوراق با سررسید یک سال با 3 دهم درصد کاهش به 21.80 درصد رسید. نرخ اوراق با سررسیدهای دو سال با یک دهم درصد کاهش به 22.71 درصد رسید. نرخ بازده اوراق با سررسید سه سال با یک دهم درصد افزایش به 23.15 درصد رسید. نرخ بازده اتی در سال دوم نیز به 23.58 درصد رسید.

در این روز منحنی نرخ بازدهی اوراق آتی در سررسید‌های 400 روز به 23درصد، در سررسید 600 روز به 23.7درصد و درسررسید 800 روز به 24 رسید.

نرخ بازده نقدی و آتی

در بازار اوراق بدهی دولتی، نرخ‌های بازده اوراق در سیگنال رکود از منحنی اوراق سررسیدهای زمانی مختلف از طریق عرضه و تقاضا کشف می‌شود. نرخ کشف‌شده بر اساس این سازوکار متوسط بازده نقدی نگهداری اوراق تا سررسید را نشان می‌دهد. همچنین از تفاوت نرخ‌های بازده نقدی در سررسیدهای مختلف، می‌توان برای استخراج بازده آتی مورد انتظار سرمایه‌گذاران استفاده کرد.

مقالات مرتبط

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

برو به دکمه بالا